什么叫对冲基金(天天理财网)

本文目录一览：

• 1、什么叫对冲基金

• 2、天天理财网

• 3、什么叫对冲基金做空

• 4、什么叫对冲基金管理

狭义上来说，采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(Hedge Fund)，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。

它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。

广义上来说，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金，而非字面上“采用对冲策略的基金”。

现在对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于*的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式，其代表的其实是一种金融资产的类别。

对冲基金的特点

对冲基金大致有以下4个特点：投资效应的高杠杆性，投资活动的复杂性，筹资方式的私募性，操作的隐蔽性和灵活性。

1.高杠杆性

典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷(Leverage)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到*程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。杠杆的存在也使得对冲基金成为一种高风险、高收益的投资模式。

2.复杂性

随着结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。

3.私募性

对冲基金多为私募性质，且组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动;基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，一般来说投资者都是大资金持有者，且人数会控制在一定范围(美国通常是100人以下，日本则是50人以下)。

4.隐蔽性和灵活性

对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，*限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

对冲基金在我国的发展

而随着中国金融及资本市场的不断多元化及国际化，让越来越多的境外对冲基金注目中国。在这个国内对冲基金大力发展完善的重要阶段，国际资本经验丰富的海外对冲基金也盯上了中国这块蛋糕。不少海外对冲基金或在海外有过对冲基金管理和投资经历的人准备尝试或已进驻中国，寻求发展和合作机会。

海外对冲基金看重中国区的发展。其实无非是三大原因：

一是渐渐国际化的人民币，逐步开放人民币资产的跨境流动，让中国部分的资产管理人或投资人提供大量走出去的机会的同时，也会给海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会。

二是监管层和中国基金业对对冲基金的态度越来越开放，基金法正在不断修改和完善，这使得对冲基金所参与的二级市场会有更多的流动性，让对冲基金能真正发展起来。

三是中国财富的增值。银行高净值客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才2万亿元，阳光私募也只有2500亿元，未来中国人的财富将会流向更有效和积极管理型的投资领域。

2021年是资管新规实施的第三年，也是过渡期的最后一年，如今距离过渡期大限仅剩一个月，银行正加速整改不符合要求的产品。

“整体来看，在过渡期结束前，绝大部分机构可基本完成净值化转型。”一位国有大行理财子公司投资研究部相关人士对第一财经

而随着银行迈入“真净值”，理财产品净值波动将成为常态，这将同步给理财子公司带来诸多挑战。某股份行理财子公司高管就对

多家银行提前终止相关产品

理财净值化整改是资管新规中的关键一环，随着资管新规过渡期大限临近，银行理财正加速转型，打破刚兑、风险自担的市场化模式逐步形成。

根据此前银行理财登记中心公布的数据，截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%；净值型产品规模稳步上升，占比达86.56%，较去年同期提高26.08个百分点。

净值化占比稳步提高的背后，是新型理财产品的增加以及老产品的加速退出。

比如，11月26日，民生银行发布公告称，根据监管政策要求，拟提前终止非凡资产管理增增日上收益递增理财产品尊享款及非凡资产管理增增日上收益递增理财产品私享款两款产品；11月17日，华夏银行发布公告称，拟于11月25日提前终止增盈天天理财增强型（专享版）等2只非保本浮动收益型理财产品；11月10日，农业银行发布公告称，拟提前终止“农银私享·稳健·安盈363天”委托资产管理理财产品第1期。

除了上述银行外，更早之前，华夏银行、郑州银行也曾发布过理财产品提前终止的公告。受资管新规、理财新规等影响，银行提前终止部分理财产品计划已成为常态。普益标准数据显示，今年以来提前终止的理财产品达1605款理财。

在产品端，资管新规要求破除资金池模式，禁止滚动发行，实现净值化管理；在投资端，资管新规限定投资范围，破除多层嵌套，允许资产管理产品再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。

“因此，不符合相关要求的理财产品被清退并不难理解，这些产品可能涉及底层投资资产不规范，需要调整。”前述国有大行理财子公司投资研究部相关人士对

产品的清退叠加监管密集出台的“打补丁”政策，理财的“净值化”程度不断提高。今年6月，现金管理理财新规正式稿发布，将现金管理理财产品和货基监管基本拉回到同一起跑线；8月份摊余成本理财新规落地，敦促理财对滥用成本法估值的产品、成本法委外进行整改，进一步推动理财迈入“真净值”。

这也意味着，未来理财产品的净值化波动将成为常态。毕竟在“市值法”之下，银行理财将趋近公募基金化，即理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存在较大不确定性。比如，此前因债市出现较大波动，就有银行固收类净值型理财产品曾出现过负收益的情况。

产品线将进一步丰富

净值化的加速转型给银行与理财子公司带来诸多挑战，特别是在投资者教育方面。“如何让投资者适应产品的净值波动、提高客户的接受度是关键。”前述股份行理财子公司高管对

在业内人士看来，这一方面需要强化理财业务从设计、销售以及投资等各个方面的投资者保护和信息披露要求，压实受托人责任；另一方面也需要针对理财净值化之后，理财产品风险、收益特征的变化，加强与投资者的沟通、教育，培育更为理性的投资理念。

除了投资者教育外，华泰证券研究所副所长张继强还提到，净值化改造后，理财管理难度也大幅提升，起码是增加了赎回这一新维度；同时，赎回风险也事关金融稳定。

具体而言，张继强表示，收益率高-波动小-流动性好是资产的不可能三角，收益高-开放申赎-规模大是资产管理的不可能三角。净值化改造之后，理财管理难度显然明显加大，增加了赎回这一新维度，账户管理难度大增。“理财将近26万亿元的体量，如果遭遇赎回，显然冲击程度远非公募债基所能相提并论，对金融体系流动性和稳定都将是一大考验。”

对此，理财子公司正积极行动，比如提高投研能力、进一步丰富理财产品线等。在配置固定收益类资产的基础上，渐进式开展权益等资产配置，满足投资者个性化和多元化配置需求；在投向上，支持科技创新、绿色产业与基础设施等领域建设。

据银行理财登记中心统计，截至9月底，银行理财投向债券类资产20.45万亿元、非标准化债权类资产3.16万亿元、未上市企业股权等权益类资产1.10万亿元，实现了理财资金与实体经济融资需求有效对接。

“相比公募基金，银行理财子应倾向发展全资产谱系的投资能力，产品线也应更加丰富。”前述股份行理财子高管对

这也是业内的共识。兴银理财总裁顾卫平近日表示，过去，银行理财主要配置各类固收资产，策略应用比较单一；现在，理财子公司希望通过单一的固收资产而获得较好的、客户满意的投资回报，已经变得越来越困难，所以通过丰富资产的配置，加强组合管理，分享新资产的红利，拓展组合收益的来源，已经成为各家理财子公司面临的新课题。

与此同时，权益投资也被越来越多的理财子公司重视。在业内人士看来，在固收类资产*收益率水平整体走低的大背景下，未来银行理财将逐步增加权益类资产配置的比例。

前述国有大行理财子公司投资研究部相关人士就对

张继强认为，未来理财子权益配置将分两步走：现阶段将以“固收+”、委外方式为主，FOF型理财产品是理财短期内布局权益市场的重要方式；从中长期看，理财在资产配置上将逐步提高固收类/混合类理财产品中权益资产配置比例，投 资方式将逐步从委外向直接投资过渡。

目前国内还没有真正意义上的对冲基金，因为国内还没有纯粹的做空机制。说白了就是不允许单边做空，必须是同时持有多单。因此国内的对冲基金的“做空”更多的只是对冲。要说真正的做空，国际*的桥水基金最有名气，也被成为国际大空头。

目前他们做空的方式主要有以下几种：

1、个股

国内的融券业务其实就是做空个股的方式，也是空头们最常用的做空方式。做空机构从券商那里借来股票，然后再二级市场变现，比如一共融了1万股，每股10元，共10万元；等融券协议到期后，如果股票跌到5元，也就是市值5万元。这时做空机构再花5万买回股票还给券商。而这中间的价差便是其利润。

专业的做空机构，会在借入股票后，通过交易、出具做空报告等手段疯狂打压股价，使自己的利润*化。例如做空机构浑水，在做空不少港股时，会出具揭示其财务数据造假或质疑其报表的报告，激起市场舆论和恐慌抛售情绪。

2、股指期货

一般来说，做空个股非常明显，也会遭来上市公司和监管机构的阻力，因此相对做空指数期货来说更加隐蔽。目前国内市场的指数不允许做空，因此做空机构会瞄上一些海外市场的中国指数，如芝加哥商业交易所(CME)的新华富时中国25股指期货等。

目前，国内的股指已经迎来了第三次松绑，下调了手续费，但对于交易数量上限依然有50笔的限制。而股指期货的松绑对于国内投资机构来说亦是一大利好。因为在不断暴雷、杀跌的股市中，单纯持有多头的风险非常高。而随着公募理财资金的入市，更是需要有一个对冲风险的工具。

3、用期权做空货币

一国基本面的好坏会影响该国货币的走势，因此做空货币的前提则是看空该国基本面，然后买入该国货币的看跌期权，到期后以约定的价格卖出人民币换等值的美元。比如做空机构以汇率1:6买入人民币后，同时买入看跌期权，约定1个月后以1:7的比例卖出人民币。没想到这一个月的时间，经济数据不景气，人民币贬值至1:6.5。而此时做空机构依然可以以1:7的比例用人民币来换美元。这便是用期权做空货币的方法。

4、做空指数基金

做空指数基金对于我们来说还比较陌生。不过国际上曾有一只做空赴美上市的中国企业指数的ETF基金，在指数下跌时通过杠杆的话，收益率可扩大3倍。

当然如果你在做空指数基金的同时没有对冲的话，同样也会损失惨重。例如期权交易公司Option Sellers.com在无任何对冲保护的前提下，裸卖空美国天然气看涨期权，最终导致爆仓。而在爆仓的前一天，美国天然气共大涨了22%。

一方面，做空像洪水猛兽，当年次贷危机时，多少富豪倒在裸卖空期权的路上；但另一方面，成熟的做空机制则可以帮助资本市场剔除那些不合格的上市公司，监督上市公司的违规行为，净化投资环境。

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狭义上来说，采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(Hedge Fund)，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。

它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。

广义上来说，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金，而非字面上“采用对冲策略的基金”。

现在对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于*的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式，其代表的其实是一种金融资产的类别。

对冲基金的特点

对冲基金大致有以下4个特点：投资效应的高杠杆性，投资活动的复杂性，筹资方式的私募性，操作的隐蔽性和灵活性。

1.高杠杆性

典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷(Leverage)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到*程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。杠杆的存在也使得对冲基金成为一种高风险、高收益的投资模式。

2.复杂性

随着结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。

3.私募性

对冲基金多为私募性质，且组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动;基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，一般来说投资者都是大资金持有者，且人数会控制在一定范围(美国通常是100人以下，日本则是50人以下)。

4.隐蔽性和灵活性

对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，*限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

对冲基金在我国的发展

而随着中国金融及资本市场的不断多元化及国际化，让越来越多的境外对冲基金注目中国。在这个国内对冲基金大力发展完善的重要阶段，国际资本经验丰富的海外对冲基金也盯上了中国这块蛋糕。不少海外对冲基金或在海外有过对冲基金管理和投资经历的人准备尝试或已进驻中国，寻求发展和合作机会。

海外对冲基金看重中国区的发展。其实无非是三大原因：

一是渐渐国际化的人民币，逐步开放人民币资产的跨境流动，让中国部分的资产管理人或投资人提供大量走出去的机会的同时，也会给海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会。

二是监管层和中国基金业对对冲基金的态度越来越开放，基金法正在不断修改和完善，这使得对冲基金所参与的二级市场会有更多的流动性，让对冲基金能真正发展起来。

三是中国财富的增值。银行高净值客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才2万亿元，阳光私募也只有2500亿元，未来中国人的财富将会流向更有效和积极管理型的投资领域。

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